BTC 杠杆回测矩阵：入场时点 × 持有期

2 个锚点 × 15 个偏移周 × 15 个持有期 = 450 个组合｜ 1 倍现货 vs 2 倍日重置杠杆 ETF

数据：Binance BTCUSDT 日线，2017-08-17 至 2026-10-25 ｜锚点「今天」= 2026-10-25，四年前 = 2022-10-25，八年前 = 2018-10-25 ｜ 2 倍按日重置、年化持有成本 5% 模拟

一、先看结论

450 个组合中 441 个可完整回测（9 个因持有期超出数据未完成）。2 倍跑赢 1 倍的比例是 56.9%，平均超额 +155 个百分点——但这两个数字都被少数极端组合拉高，中位数只有 +33.5pp。真正的规律是：入场时点决定方向，持有期决定幅度。

整体胜率（2× > 1×）

56.9%

441 个有效组合

超额中位数

+33.5pp

均值 +155.0pp 被右尾拉高

最优组合

+2912pp

2018-12-06 入场，持有 28 个月

最差组合

−370pp

2019-03-14 入场，持有 48 个月

两个锚点的结果几乎完全相反：四年前组（2022 年入场）15 个入场点全部为正超额，胜率 40%–100%；八年前组（2018 年入场）9 个为负、6 个为正，胜率 0%–60%。这不是因为持有期不同，而是因为两个入场点落在完全不同的市场位置——2022 年 10 月是熊市底部，2018 年年中则是熊市半山腰。

二、交互矩阵

点击任意单元格查看该组合的完整明细；灰色为数据不足（持有期超出数据末端）。颜色按中国市场需求配色：红=有利、绿=不利。

点击矩阵中的单元格查看入场/出场日期、价格与全部指标

矩阵纵轴 = 入场时点（相对锚点的周偏移），横轴 = 持有期（月）

三、按持有期看：胜率呈倒 U 形

柱为 2× 跑赢 1× 的胜率（左轴），线为平均超额收益（右轴）。全样本口径。

持有期	样本数	1× 平均收益	2× 平均收益	超额均值	超额中位	胜率	2× 平均回撤

每个持有期在 30 个入场点上取平均。2× 为日重置模拟，年化成本 5%。

这个倒 U 形不是普适规律，而是样本窗口的产物。入场点只集中在 2018 与 2022 两个窄窗口，因此「持有期」实际上决定了出场时点落在哪个市场阶段：28–32 个月的窗口大多在 2021 年上半年或 2025 年上半年的相对高位结束，而 45–48 个月的窗口必然穿越 2022 年那次 −92% 的回撤（八年前组）或 2025–2026 年的阴跌（四年前组）。能读出来的结论只有一条：持有期越长，越有可能撞上一次深度回撤，而 2 倍无法从 −90% 级回撤中恢复。

四、按入场点看：时点决定一切

每个入场点在 15 个持有期上的平均超额收益（pp）。红色 = 八年前组，蓝色 = 四年前组。

这条图比热力图更直接地说明了问题：四年前组 15 个入场点全部为正超额，八年前组 9 个为负、6 个为正。同一套杠杆规则，只因为入场时间差四年，结论就从「多数为负」翻转为「全部为正」。

八年前组内部有一条极清晰的分界线：2018 年 11 月 22 日之前入场的 9 个全部为负（平均超额 −98 至 −134pp），之后入场的 6 个全部为正（+27 至 +298pp）。相差不到半年，结论完全相反——因为前者必须先扛过 2018 年 11 月那次 −45% 的崩塌，后者则从底部起步，直接吃到了 2019–2021 的整段上涨。

五、几个值得单独看的组合

入场	持有	区间	1× 收益	2× 收益	超额	2× 最大回撤
四年前 · 今天	24 个月	2022-10-25 → 2024-10-25	+232.2%	+515.9%	+283.8pp	−54.1%
四年前 · 今天	48 个月	2022-10-25 → 2026-10-25	+300.6%	+449.7%	+149.1pp	−82.0%
八年前 · 今天	24 个月	2018-10-25 → 2020-10-25	+99.6%	−17.4%	−117.0pp	−94.7%
八年前 · 今天	48 个月	2018-10-25 → 2022-10-25	+207.6%	−41.3%	−248.9pp	−96.5%
八年前 · −20 周	48 个月	2018-06-07 → 2022-06-07	+304.7%	+5.9%	−298.8pp	−94.7%

最刺眼的是第三行：BTC 从 6,528 涨到 13,029（+99.6%），2 倍产品却是 −17.4%。原因是这 24 个月里包含了 2020 年 3 月那次单日 −40% 的崩盘——2 倍在那一周内净值腰斩，之后即使标的翻倍也无法回到成本线。这就是「标的上涨、杠杆亏钱」的完整样本。

六、怎么读这张矩阵

先看纵轴，再看横轴。同一列（同一持有期）在不同行之间可以相差 1000pp 以上，而同一行在不同列之间通常只差几百 pp。入场时点的解释力远大于持有期。
「今天」不是特殊点。把入场时点前后移动 20 周，八年前组的结果从 −134pp 变到 +298pp。这意味着以「今天」为基准的回测结论高度依赖这 20 周的偏移——单一锚点的结论不可外推。
长持有期不等于安全。48 个月只有 23 个可回测样本，胜率 26.1%，是全部持有期里最低的。2 倍的问题不在于时间不够长，而在于时间越长越可能遇到不可恢复的回撤。
短持有期是赌方向。3 个月胜率仅 33.3%，但超额均值为正（+12.3pp）——典型的右偏分布：多数时候小幅跑输，少数时候大幅跑赢。

免责声明：以上内容基于公开数据和量化分析，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。任何投资决策应结合个人风险承受能力、资金状况和投资目标独立判断，必要时咨询持牌专业机构。过往表现不预示未来收益。

2 倍产品为按日重置的模拟结果，非任何具体产品的历史净值；未含买卖价差、税费、期货展期成本与溢价折价，真实结果更差。日期对齐采用「不晚于目标日的最后一个交易日」；「今天」= 2026-10-25，该日 BTC 日线尚未收线，取抓取时点价格。

回测区间 2017-08-17 至 2026-10-25 ｜ 450 个组合 / 441 个有效｜复算脚本 matrix.py / pack_matrix.py